任女士
【导语】1月钢铁产业链多数产品价格环比下跌，基本面影响较大。当前产业链内价值链传导表现如何？下月面对春节，市场将有何变化？
钢材产业链价格变化及传导逻辑：市场价格普涨，成本端向下传导为主
2026年1月钢铁产业链产品价格多数呈现震荡下跌走势，月均价仅铁矿石、废钢铁、螺纹钢和结构钢环比上涨每个产品价格波动幅度多数在1.5%以内。分析价格1月份钢铁产业链多数产品下跌的原因主要有：
1月份国内钢材需求释放不足，中间商囤货操作有限，叠加宏观、政治局面不稳定，继续影响钢铁行业市场心态预期。整体来看1月份大宗商品价格的修复效果远低于预期，一方面在于宏观预期落空，包括国内政策不及预期及美联储降息延迟等，均对价格产生了利空驱动。另一方面各产品间略微存在一定差异，如焦炭方面，1月份焦炭市场先跌后稳。月内高炉检修情况仍存，铁水产量虽小幅回升但维持低位运行，焦炭需求支撑有限，月内钢厂焦炭库存增至中高位，年底增库意愿不强。而中旬焦煤价格偏强上涨，焦炭成本端支撑增加，支撑焦炭价格止跌。
通过对钢铁行业各产品价格变化情况来看，成本端有一定驱动影响，产业链内原料端跌幅显著，而中游、下游产品下跌较少，价格向下传导有一定阻力。分环节来看，原料中铁矿石均价环比上涨2.02%，废钢铁环比上涨0.46%，但焦炭均价环比降低6.47%。同比表现上看，焦炭价格同比下降了10.77%。钢材原料成本中铁矿石成本占比较上月提高，焦炭占比下降，焦价的较高幅度下跌奠定了钢材成本下跌的基础。中间品方面，中间品价格小幅下跌。上半月高炉开工率下降，钢坯生产以及投放量均有所收窄；下半月窄幅上涨，长流程钢企铁水多流向钢坯，钢坯市场投放量有所增加。1月钢坯供需基本面维持弱平衡，市场交投氛围难有提振，社会库存压力逐步显现，价格上行有阻力，1月钢坯价格呈现震荡回稳的行情。钢材方面，上下游传导情况略显无序，但接近终端的产品多数跌幅较大。分析其原因，一方面，本轮价格下跌来自成本端下行的价格传导。另一方面，终端消费释放乏力，偏上游的产品则拥有了更好的灵活性，进而市场行情得到较强支撑。
表1 钢铁产业链各产品月均价运行情况 产品名称 品目 市场/规格 本月均价 上月均价 环比 同比 单位 炉料 铁矿石 PB粉 807.16 791.17 2.02% 3.72% 元/吨 焦炭 山东准一级干熄焦 1625.00 1737.39 -6.47% -10.77% 元/吨 废钢铁 6-8mm重废 2223.56 2213.32 0.46% 1.40% 元/吨 中间品 生铁 唐山L8-10 2590.79 2591.96 -0.05% -4.14% 元/吨 钢坯 唐山Q235 150*150mm 2956.67 2959.13 -0.08% -24.50% 元/吨 钢材 螺纹钢 全国/HRB400Φ20mm 3191.89 3183.76 0.26% -4.68% 元/吨 热轧板卷 Q235B 4.75*1500mm*C 3278.10 3280.76 -0.08% -4.51% 元/吨 冷轧板卷 SPCC 1.0*1250mm*C 3841.58 3870.49 -0.75% -9.07% 元/吨 镀锌板 DC51D+Z 1.0*1250mm 3966 3985 -0.48% -5.99% 元/吨 中厚板 Q235B 14-25mm 3340.00 3367.00 -0.80% -4.23% 元/吨 带钢 唐山355带钢 3121.07 3153.87 -1.04% -3.18% 元/吨 焊管 唐山/4寸3.75mm 3326.84 3345.22 -0.55% -3.34% 元/吨 型钢 全国/角钢5# 3406.25 3426.10 -0.58% -3.67% 元/吨 结构钢 全国/45#Φ29-49mm 3552.07 3516.03 1.03% -4.29% 元/吨 拉丝材 迁安市/九江拉丝Q195/6.5mm 3241.43 3274.52 -1.01% -2.27% 元/吨 数据来源：卓创资讯（301299）钢材上下游产业链开工负荷变化：钢材各产品开工环比表现分化
1月钢铁产业链产品开工负荷率来看，多数产品开工负荷率呈现下降局面，从原料端到钢材端各有一定差异化表现。原料方面，三产品开工负荷率环比两增一降，其中焦炭开工负荷环比降低了0.53个百分点。成品材方面，中厚板、带钢、结构钢、拉丝材月度开工负荷环比升高。其中螺纹钢、带钢本身开工负荷基数较低，但产线调整灵活。月内带钢利润一度有所修复，行业整体开工水平有所提升。但同样开工负荷基数较低的型钢、焊管本月降幅显著，主要原因是管厂月内陆续有停产检修，使得供应压力有所减缓。纵向分析来看，钢铁产业链内，原料端供应能力有所提升，钢材产品虽表现不一，但在板带两条较长的产业链中，上游开工降幅较小或开工负荷增加，供应压力增大，下游产品开工负荷降幅略大，缩小了产业链内对上游产品的消化能力，进一步扩大上游产品的供应压力。
表2 钢铁产业链各产品开工负荷率变化情况 产业链位置 品目 本月开工 上月开工 环比（百分点） 同比（百分点） 炉料 铁矿石 51.55% 50.46% 1.09 8.30 焦炭 74.47% 75.00% -0.53 -0.09 废钢铁 36.20% 34.40% 1.80 7.80 中间品 生铁 76.12% 76.64% -1.35 -3.89 钢材 螺纹钢 60.02% 60.66% -0.64 5.11 热轧板卷 90.37% 90.83% -0.46 -2.67 冷轧板卷 85.63% 86.68% -1.05 -2.60 镀锌板 74.62% 79.43% -4.81 12.55 中厚板 85.90% 85.81% 0.90 1.11 带钢 68.89% 53.41% 15.48 31.80 焊管 53.19% 59.04% -5.85 53.19 型钢 57.45% 52.40% -5.05 -13.94 结构钢 87.72% 81.14% 6.58 9.80 拉丝材 76.92% 84.62% 0.08 0.00 数据来源：卓创资讯钢铁产业链成本毛利变化对比：成本环比降低 少数产品利润仍有收缩
1月钢铁行业中钢材成本均有下移。纵向来看炉料中废钢铁成本有所提高，自中间品到钢材，成本环比均有下跌，其中除型钢外其他产品成本降幅较为接近。利润方面，钢材中多数产品由于成本的下跌，而有所修复。但其中带钢、冷轧板卷、型钢利润水平环比仍有降低。主要原因是三产品更弱的需求表现，使得利润空间被压缩。纵向来看，钢材中利润环比的增加集中在上游和末端产品，中游产品利润环比降低。
表3 钢铁产业链各产品成本/利润变化情况 产业链位置 品目 本月平均成本 环比 同比 本月平均利润 环比 同比 炉料 焦炭 -- -- -- -2.00 -117.00% -113.90% 废钢铁 2553.30 1.08% -0.96% -25.19 7.84% -145.57% 中间品 生铁 2547.72 -1.65% -2.28% 43.39 2835.13% -54.60% 钢坯 3002.32 -1.28% -1.64% -43.95 43.12% 103.11% 钢材 螺纹钢 2880.71 -1.16% -1.37% -98.10 28.77% -342.09% 热轧板卷 3303.78 -1.12% -1.45% -92.39 19.72% -718.31% 冷轧板卷 3803.78 -0.97% -1.26% -137.67 -0.94% -157.82% 镀锌板 3904 -0.95% -1.23% 622 4.99% -3.90% 中厚板 3234.00 -1.13% -1.48% 6 135.29% -92.79% 带钢 3154 -1.17% -1.52% -35 -1.48% -267.50% 焊管 3292 -0.96% -4.14% 33 73.68% 560.00% 型钢 3306.67 -0.07% -2.19% -88 -9.47% -14.20% 结构钢 3367.30 -1.05% -1.65% 184.80 68.00% -36.00% 拉丝材 3114.71 -2.29% -2.79% 183.32 29.41% 11.87% 数据来源：卓创资讯2月钢铁产业链产品走势预测：预计钢市价格重心多数下行
综合上文分析，1月份钢材利润有所回升的情况下，开工负荷依旧多数有所降低，而钢材产品多数产品尚处于亏损水平，市场总体表现并不乐观，供大于求的供需矛盾依然会影响市场行情。对于2月份钢材市场而言，最重要的是季节性因素。2月，恰逢农历春节，市场受节日氛围影响增加，交投热度降低，需求释放转弱，钢材各品种生产节奏分化，钢厂与下游开工节奏不一，对多数钢材价格有一定利空。短期来看，春节前，随着贸易商逐步离市，价格趋稳震荡概率较大。春节过后，进入下旬，市场需缓慢恢复，节间产量转化为库存，库存水平提高，对价格形成一定供应压力。宏观和消息方面，2月市场观望消息面变化。资金面影响力度增加，关注货币政策进一步宽松预期。国内货币政策或继续发力，央行工具箱内仍有较多创新工具，对市场预期有所提振。然全球经济恢复需要较长时间，国际宏观环境的复杂局面仍将保持。若商品市场形成联动下调，资本存反向操作带动盘面上涨的小概率事件亦需有所应对；国际市场美联储未来降息时间继续推迟，对市场情绪端仍有一定影响。由此预计2月份钢材市场行情多数有下行表现。在产业链内来看，部分偏下游产品开工负荷降低预期较高，上游产品供应压力或更易在2月末至3月份显现。
风险提示：国内稳经济政策超预期、天气方面表现超预期、国内经济数据表现超预期、国际货币政策超预期、国际地缘政治走向超预期、政策持续性不及预期。
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